Банк России выступил с инициативой, чтобы решения по squeeze out принимались не самими эмитентами, а судом





Назад

Банк России выступил с инициативой, чтобы решения по squeeze out принимались не самими эмитентами, а судом


14.11.2019

Как сообщил первый зампред Банка России Сергей Швецов в ходе конференции "Корпоративное управление - 2019", "В рамках процедуры squeeze out мы пришли к выводу, что эта процедура будет востребована, потому что тенденция на переход компаний из публичных в непубличные - она есть. Соответственно, нужно защищать интересы инвесторов, которые лишаются возможности продолжать быть собственниками акций, потому что эти акции у них принудительно выкупаются. Мне кажется, нам надо обсудить, и очень хорошо, эту процедуру. В том числе, безусловно, дать возможность таким инвесторам защищать свои права в суде относительно цены этого squeeze out. Сегодня инвестор может в суде защищать лишь процедурные вопросы, но не саму цену ", - сказал он, отметив, что в настоящее время, если процедурно соблюдены все условия по обязательному выкупу, то суд по существу претензии к цене не рассматривает, что неправильно.

"Принудительный выкуп в совокупности с неспособностью инвестора защитить ценовые условия создают проблемы, которые пока носят единичный характер, но если squeeze out будет развиваться, возможно, это будет большой проблемой для нас. В том числе, возможно, нужно осмыслить и саму процедуру - чтобы все-таки решение по squeeze out принималось судом, а не самим эмитентом. И суд в рамках этого решения проверял изначально цену с точки зрения справедливости в отношении инвесторов, а не по иску инвесторов, которые недовольны это ценой ", - пояснил Швецов, сказав, что эти вопросы ЦБ РФ намерен обсуждать в следующем году.

Сейчас акции в рамках механизма squeeze out выкупаются по цене не ниже рыночной. Ее определяет оценщик - его привлекает выкупающий акционер. При этом цена принудительного выкупа не может быть ниже цены обязательного или добровольного предложения.

Отвечая на вопрос, останется ли этот механизм формирования цены акций, если инициатива ЦБ РФ будет принята, Швецов отметил, что это "сложный вопрос".

"Потому что у нас ликвидных бумаг с активным рынком не так много. Как правило, компания перед squeeze out перестает отвечать критериям ликвидности рынка, поэтому вопрос, какую цену использовать - он более сложный и глубокий, не все так однозначно. Конституция говорит о том, что никто не может быть лишен своей собственности, за исключением решения суда с выплатой рыночной компенсации. Вопрос, что у нас сегодня в squeeze out нет решения суда - это первый вопрос, а второй - что такое рыночность, если активность рынка не позволяет судить о рыночной цене. Будем обсуждать", - пояснил он журналистам.

"Публичная цена, которая в МСФО называется "цена, сложившаяся на активном рынке" - не всегда отражает действительно правильную оценку бумаги с точки зрения активного рынка, так как "де факто" рынок не активный. И анализируя российский ландшафт, я не говорю про облигации, менее 100 ISIN могут претендовать на то, чтобы называться активным рынком", - сказал он в ходе выступления.

Также первый зампред ЦБ РФ объявил о возможных дальнейших изменениях в процедуре buy back.

"Мы сегодня видим, что дивидендная доходность резко увеличилась. (..) У компаний хватает денег на buy back. Buy back и квазиказначейские акции - это часть темы, которую мы давно обсуждаем, которая давно нас беспокоит - нет простого решения. (...) Будем buy back также обсуждать, возможно, предложим какие-то механизмы, которые компаниям упростят стоимость этих buy back и сделают этот процесс более прозрачным, чтобы сохранить доверие к компании, исключив какие-то buy back в интересах отдельных групп акционеров", - заявил Швецов.






Периодический мы рассылаем нашим клиентам дайджест с самыми популярными новостями в области корпоративных отношений.